Parte 3: Derivati su cambi: le opzioni Un'opzione rappresenta il diritto ma non l'obbligo di acquistare o vendere un'attività sottostante ad un determinato prezzo noto come il colpo o prezzo di esercizio, o prima di una futura data di scadenza. Le opzioni sono più affascinanti e intellettualmente stimolante dei derivati e meritano un trattamento molto più dettagliato di quanto possa essere presentato qui. I lettori che desiderano ulteriori informazioni sulle opzioni in generale dovrebbe visitare i centri di apprendimento sui Liffe o Tradebasics siti web. Un avvertimento: la teoria delle opzioni è sostenuta da alcuni vincitori del Premio Nobel matematica finanziaria ideato da Fischer Black, Myron Scholes e Robert Merton nel 1970. Scholes ha continuato a fondare l'hedge fund Long Term Capital Management (LTCM), che ha quasi portato giù il sistema finanziario mondiale nel 1998. Incidere che sulla vostra mente. stili di opzione Ci sono due tipi di opzioni: Articoli correlati in stile americano che può essere esercitato in qualsiasi momento, fino a scadenza in stile europeo, che può essere esercitato solo alla data di scadenza formale negoziati in borsa e over-the-counter opzioni valutarie Exchange - opzioni su valute negoziate sono contratti di tipo americano standardizzati che vengono acquistati e venduti in forma anonima su mercati ufficiali come il CME, NYBOT e Finex, con date di scadenza trimestrale a marzo, giugno, settembre e dicembre. La coppia di valute sottostante è solitamente un grande, come ad esempio un accoppiamento con USD, sebbene alcune croci sono disponibili. opzioni negoziati in borsa sono compensati ed eseguiti attraverso stanze di compensazione ufficiali come il New York Clearing Corporation, che garantisce che i contratti sono onorati. Over the counter (OTC) le opzioni sono accordi flessibili negoziate tra le parti notoriamente uno con l'altro e effettuate e regolate di fuori degli scambi, senza le garanzie delle case ufficiali di compensazione. Opzioni OTC possono essere americano o in stile europeo. Put e call Ci sono due tipi di opzioni su valute: le chiamate che ti danno il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare una coppia di valute a un tasso di cambio fisso (il tasso di esercizio o di tasso di sciopero), entro una specifica data di scadenza. Mette che ti danno il diritto, ma non l'obbligo, di vendere una coppia di valute a un tasso di sciopero o prima della scadenza formale. Opzioni put e call possono essere acquistati o venduti (scritto). Quando si acquista una opzione che si sta detto di tenere una posizione lunga. Se vendi (scrittura) un'opzione, allora si dice che tenere una posizione corta. Longshort chiama e mette Ci sono quattro posizioni di opzioni di base, che possono essere adottate singolarmente o in combinazione per scopi strategici: ma non l'obbligo Ogni opzione ha un prezzo o premio. Come per altre materie prime finanziari ci sarà un prezzo di offerta e un prezzo di offerta. chiamate reciproco e mette causa acquisto di una valuta comporta la contestuale vendita di un altro, ne consegue che ogni opzione di valuta comporta una chiamata e una messa. Un'opzione call lunga su GBPUSD significa che A ha acquistato il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare sterline da B al tasso di sciopero in USD. L'operazione specchio è che A ha acquistato il diritto, ma non l'obbligo, di vendere dollari a B al tasso di sciopero in GBP. Una breve chiamata sul GBPUSD significa che A ha venduto B il diritto (ma non l'obbligo) di acquistare GBP da A al tasso di sciopero in USD. L'operazione specchio è che A ha venduto il diritto (ma non l'obbligo) a B di vendere dollari ad A al tasso di sciopero in GBP. Una chiamata GBPUSD è quindi equivalente ad una put USDGBP. Lungo chiamare Un investitore valuta che è rialzista su Spot Sterling vis-a-vis del dollaro americano acquista il diritto di acquistare GBPUSD a un dato tasso di cambio noto come il prezzo d'esercizio. Il costo di questo diritto è il premio. Una lunga chiamata è redditizio (in denaro) quando il tasso spot o futuri di scambio è maggiore del tasso di sciopero. Il più in profondità il denaro, maggiore è il profitto di esercitare l'opzione. Una lunga chiamata è inutile o fuori i soldi se il tasso di cambio a pronti o future è inferiore al tasso di sciopero. Se la situazione rimane invariata fino alla scadenza l'opzione scadrà esercitati e l'acquirente perderà il premio pagato per essa. La perdita massima è limitata al premio, anche se il tasso di posto o dei futures va a zero. Dove i tassi di cambio strike e spotfutures sono uguali, l'opzione si dice che sia il denaro. Per maggiori informazioni su chiamate a lunga, clicca sul link qui sopra per il sito Liffe. Lungo chiamata in attesa della scadenza - ha lavorato esempio L'attuale tasso di cambio a pronti è GBPUSD 1,577,075 mila. Credo che GBPUSD sta per salire nel corso dei prossimi tre mesi. Compro un tre mesi di contratto di opzione di chiamata in GBPUSD posto su NYBOT con un tasso di sciopero di 1.6000, in scadenza nella terza settimana di marzo. Si supponga che il premio di opzione call è quotato a 0.02330.0235 USD. L'unità di base di negoziazione per la sterlina sul NYBOT è 125.000 GBP. La mia opzione call costa 125.000 X 0,0235 2.938 dollari, che rappresenta il mio margine richiesto alla scadenza, NYBOT dichiara un tasso a pronti di chiusura di 1,6350. Il mio profitto è: (1,6350-1,6000) X 125.000 - 2.938 1.437 USD su un esborso di 2.938 48,9 per cento di ritorno a margine. Era il prezzo di chiusura alla scadenza stato 1.5650, non avrei esercitato l'opzione e avrei perso 2.938 dollari, il 100 per cento del mio margine richiesto. Lungo mettere L'investitore valuta che è ribassista sulla coppia GBPUSD acquista il diritto di vendere a qualcuno ad un tasso di sciopero. L'opzione sarà in the money quando il tasso spot o futures è al di sotto del tasso di sciopero e out of the money quando il tasso a pronti è superiore al tasso di sciopero Un'opzione che scade out of the money, non sarà esercitata. L'acquirente avrà una perdita pari al premio pagato. Per maggiori informazioni su lunghe mette, clicca sul link qui sopra per il sito Liffe. Lungo mettere alla scadenza - ha lavorato esempio il tasso a pronti corrente per GBPUSD è 1,577,075 mila, ma sono al ribasso sulla sterlina. Compro un tre mesi di contratto di opzione put in GBPUSD ad un prezzo di esercizio di 1,5500. L'opzione è quotato a 0.02950.0298 mio margine è 125.000 X 0,0298 USD 3.725 GBPUSD scende a 1,5150 alla scadenza. Faccio (1,5500 -1,5150) X 125.000 - 3.725 650 USD, un ritorno del 17,4 per cento se il prezzo di chiusura per GBPUSD era stato 1.6000, non avrei esercitato l'opzione e avrebbe perso il premio di 3.725 dollari, il 100 per cento di il mio margine. Short (nudo) chiamare un investitore che è ribassista su GBPUSD vende a qualcuno il diritto di acquistare GBPUSD ad un tasso di sciopero o prima di una certa data. L'investitore si dice che abbia scritto una chiamata per il quale ha preso un premio dal compratore. Il breve chiamata è in the money al compratore quando il tasso a pronti o future è al di sopra del prezzo d'esercizio. Poiché non esiste un limite massimo teorico al tasso spot o future, non c'è limite a potenziali perdite per il venditore. La scrittura opzioni è quindi estremamente rischioso. Una breve chiamata senza una partecipazione simultanea nella stessa valuta è conosciuta come una chiamata nudo. Una chiamata nudo è out of the money al compratore quando il tasso spot o futures è al di sotto del tasso di sciopero. Il massimo profitto per il venditore è solo il premio prese in, anche se spot o futures su tasso scende a zero. chiamate nudi sono considerati inefficienti, perché offrono upside limitato e downside potenzialmente illimitato al venditore. Per maggiori informazioni su telefonate brevi, clicca sul link qui sopra per il sito Liffe. Breve chiamata a scadenza - ha lavorato esempio io sono ribassista su GBPUSD che viene scambiato nel mercato dei futures a 1,575,055 mila. Decido di scrivere a termine una GBPUSD marzo chiamano contratto di opzione ad uno sciopero di 1.5500, attratti dalla prospettiva di prendere in un premio. Il premio opzione è citato come 0.04460.0493 A causa del fattore di rischio, il broker margine probabilmente avrà regole speciali di margine. Prendo in un premio di 0,0446 X 125.000 5.575 USD NYBOT dichiara un prezzo di regolamento di 1.5400 alla scadenza mio breve chiamata termina fuori del denaro per l'acquirente. Non sto esercitato e mantenere il premio di 5.575 USD Supponiamo, invece, che GBPUSD è salito a 1,60 alla scadenza. L'acquirente sarebbe certamente esercitare l'opzione. Avrei dovuto comprare un contratto a termine GBPUSD a circa 1,6000 e consegnarlo a 1.5500, anche se avrei mantenere il premio di opzione. La mia perdita sarebbe (1,6000-1,5500) X 125.000 - 5.575 675 USD Si noti che, poiché non vi è alcun limite massimo per GBPUSD, le mie perdite sono potenzialmente illimitate, mentre il mio massimo guadagno possibile è 5.575 dollari. put corta Mettere in vendita a qualcuno il diritto di vendere GBPUSD al tasso di sciopero o prima della scadenza. L'opzione è in the money al compratore quando spot è inferiore a quello sciopero, e out of the money quando spot è superiore a quello sciopero. Il massimo profitto possibile il venditore è il premio presa in, anche se posto va all'infinito. perdita massima si verifica quando macchia colpisce zero, che è molto improbabile. Per maggiori informazioni su brevi mette, clicca sul link qui sopra per il sito Liffe. Breve messo a scadenza - ha lavorato esempio Sei fiducioso circa GBPUSD (negoziazione a 1,577,075 mila nel mercato a pronti) in modo da vendere un tre mesi di marzo GBPUSD messo contratto ad un prezzo di esercizio di 1.6000. Il premio dell'opzione put è 0.05670.0571 si prende in 0.0567 X 125.000 7.088 USD Si chiama il mercato in modo non corretto. Alla scadenza, il prezzo di chiusura è 1.5100. Si sarà esercitata e si perde (1,6000-1,5100) X 125.000 - 7.088 4.162 USD Se il prezzo di liquidazione era stata sopra 1.6000, tuttavia, non sarebbe stato esercitato e avrebbe conservato il premio di 7.088 USD. Mettere - call parity Come abbiamo osservato, a breve, o nudo, chiamata è molto rischioso perché offre un potenziale illimitato ribasso. La situazione è trasformato se l'investitore detiene una partecipazione simultanea in valuta sottostante, noto come chiamata coperta. L'effetto combinato è quello di trasformare la breve chiamata in una breve put, che ha limitato a testa, il premio, e significativo svantaggio però innevate. Allo stesso modo un lungo messo insieme con una posizione lunga nella valuta sottostante si trasforma in una lunga telefonata con il ribasso limitato e illimitato a testa in una strategia di copertura classico. L'equivalenza di put e call è conosciuta come la parità put-call. Put e call possono essere trasformati in uno con l'altro andando lungo o breve nella valuta sottostante stesso. Chiusura fuori Finora, abbiamo considerato solo le situazioni in cui le opzioni di esecuzione della scadenza. In pratica, acquirenti e venditori tendono a chiudere le loro posizioni prima della scadenza adottando uguali e contrarie nuove posizioni che annullano esattamente le posizioni originali. Se ho una posizione di chiamata longshort in GBPUSD, posso chiudere fuori dalla sellingbuying l'opzione call identico al rispettivo tasso bidoffer. Allo stesso modo, se ho un longshort posizione messo in GBPUSD, posso chiuderlo prima di esercitare da sellingbuying dell'opzione put identico al tasso bidoffer di chiusura prima della scadenza - lavorato esempio posto GBPUSD è 1,577,075 mila. Sono fiducioso circa GBPUSD e decido di comprare due opzioni call a tre mesi ad un prezzo di esercizio di 1.6000. Il premio lunga chiamata GBPUSD è quotato a 0.02330.0235. Compro in a 0.0235 dollari, mettendo su margine di 5.875 dollari Sterling apprezza debitamente a 1,640,005 mila dopo un mese e decido di chiudere senza attendere la scadenza. Nel frattempo, il premio di opzione è salito a 0.05030.0507. Il mio profitto è (0,0503-0,0235) X 125.000 X 2 - 5.875 6.700 USD avessero GBPUSD sceso invece al 1,560,05 mila e il prezzo dell'opzione di 0.02060.0208, la mia perdita sarebbero stati (0,0235-0,0206) X 125.000 X 2 725 USD valutazione delle opzioni Così fino ad ora non abbiamo risposto alla domanda di come opzioni hanno un prezzo. Il premio dell'opzione è costituito da due componenti, valore intrinseco e valore temporale. premio di opzione valore temporale valore intrinseco valore intrinseco misure valore intrinseco o obiettivo il grado in cui l'opzione è in the money. Out-of-the-money e at-the-money opzioni su valute non hanno alcun valore intrinseco. In-the-money opzioni valutarie hanno un valore intrinseco pari alla differenza tra il punto e il tasso di esercizio. Time Value Time o valore soggettivo riflette la probabilità che una opzione di valuta scade in the money, che viene misurata dalla statistica delta. Il delta stima anche il movimento del prezzo di un risultato di un cambiamento nella valuta sottostante. I fattori che determinano il time value delle opzioni valutarie sono: Termine di scadenza: il più un'opzione deve scadenza maggiore è la probabilità che scade in the money. La volatilità della coppia di valute sottostante: in aumento la volatilità storica si riflette in aumento dei premi di opzione. La sensibilità del valore di tempo per variazioni della volatilità viene misurata dalla statistica vega. I differenziali di interesse: Chiamata premi su opzioni aumentano quando il tasso di interesse valuta di base scende relativamente a quello della valuta secondaria, e viceversa per la posa. La sensibilità del valore del tempo alle variazioni dei tassi di interesse è misurata con la statistica rho. La proprietà più importante del valore di tempo è che decade a zero per scadenza. Il tasso di decadimento è graduale in un primo momento, ma accelera come l'opzione disegna a scadenza. Il tasso di tempo di decadimento si misura con la statistica theta. Valore temporale è massimizzato al denaro. Profonde opzioni out-of-the-money hanno valore basso di tempo perché la probabilità di scadenza in denaro è di piccole dimensioni. Profonde opzioni in-the-money hanno anche valore basso di tempo perché il mercato è riluttante a pagare molto di un premio per un evento, di scadenza in denaro, che sembra altamente probabile. Valore temporale è quindi massimizzato al denaro. Per gli acquirenti di opzioni di valuta, il prezzo dell'opzione in qualsiasi momento, riflette lo stato di un braccio di ferro continuo tra valore intrinseco e il tempo. Anche se l'opzione di valuta si muove nel denaro, il prezzo dell'opzione cadrà se il guadagno di valore intrinseco è sopraffatto dalla caduta di valore del tempo. Infine, anche se at-the-money opzioni hanno il valore più tempo, hanno la maggior quantità di valore di tempo da perdere per la durata restante della scadenza. Controllare il rischio rischio può essere controllato impostando perdite di arresto, altrimenti noto come barriere, o combinando le posizioni messe e call per creare rischio limitato profitti limitati e le strategie di volatilità avversi al rischio Out-of-the-money knock out: l'ordine di annullare una posizione prendendo una posizione uguale e contraria, se posto si muove attraverso un tasso fisso. Il tasso di trigger è impostato al di sotto del tasso di sciopero per le chiamate lunghe e put brevi, e al di sopra del tasso di sciopero per le chiamate brevi e lunghe mette in-the-money knock out: Un ordine di cancellare una posizione, se il punto si sposta passato un pre-set tasso di in-the-money. Il tasso di trigger è impostato al di sopra del tasso di sciopero per le chiamate lunghe e put brevi, e al di sotto del tasso di sciopero per le chiamate brevi e lunghi put doppio knock out: Un ordine di cancellare una posizione, se il punto si sposta attraverso uno dei due livelli pre-impostati, uno in denaro e uno fuori delle combinazioni denaro per visualizzare le seguenti combinazioni, clicca sul link qui sopra per il sito Liffe. rischio limitato di profitto dalle compravendite Limited Valuta commercianti opzione possono combinare i fondamentali quattro posizioni in opzioni per gestire il rischio: call spread a lungo: una lunga chiamata (basso tasso di sciopero) breve chiamata (strike rate superiore) ottenendo profitto innevate (quando posto sale) e perdita (quando punto cade) diffusione breve chiamata: una breve chiamata (strike inferiore) lungo chiamata (sciopero superiore). profitto Capped (quando cade posto) e la perdita (quando posto sale) a lungo messo diffusione: Una breve put (strike inferiore) lungo mettere (sciopero superiore). profitto Capped (quando cade posto) e la perdita (quando posto sale) Breve put spread: Un lungo put (strike inferiore) breve put (sciopero superiore). profitto Capped (quando si alza posto) e la perdita (quando cade posto) commerci volatilità avversi al rischio, con scambi di volatilità, non si preoccupano la direzione in cui si muove il prezzo spot. Siamo solo preoccupati con l'ampiezza del movimento. Lungo Straddle: Una lunga chiamata una lunga mettere allo stesso tasso di sciopero. profitto illimitato quando posto è in aumento e significativo ma limitato profitto quando posto è in calo. perdita massima è limitata alla somma dei premi. Per essere redditizia, il tasso spot deve discostarsi dal tasso di sciopero da parte di più della somma dei premi (mercato volatilità neutro e rialzista). Lungo Strangle: Un lungo mettere (strike inferiore) una lunga chiamata (sciopero superiore). profitto illimitato quando posto è in aumento. Significativa ma il profitto limitata quando posto è in calo. La perdita massima è la somma dei premi pagati. Per essere redditizio il punto deve salire oltre il tasso di sciopero superiore o scendere al di sotto del tasso di sciopero inferiore di almeno la somma dei premi (mercato volatilità neutro e rialzista) si trova a cavallo e strangola possono essere combinati per produrre altre combinazioni di riduzione del rischio, per esempio : farfalla di ferro lungo: una lunga straddle finanziato da una breve strangolamento con prezzi di esercizio sopra e sotto i tassi di sciopero straddle lunghe (direzione neutro e la volatilità rialzista) breve farfalla di ferro: un lungo strangle finanziato da una breve straddle e l'inverso del ferro lungo farfalla. (Direzione neutro e la volatilità al ribasso) condor ferro lungo: Un lungo strangolare un breve strangolamento con tassi di sciopero sopra e sotto i tassi di sciopero lungo strangolare (direzione neutrale e volatilità rialzista). Breve condor ferro: Una breve strangolare un lungo strangolamento con tassi di sciopero sopra e sotto quelli del corto strangolamento (direzione neutra e la volatilità al ribasso) Opzioni. Ultimate Trading L'esperienza Il proprietario, Kim Klaiman, deve essere una delle persone più esperte nel campo , ma riesce a rimanere umili. La sua integrità personale è evidente e gioca un ruolo importante nel valore di questo servizio. Una delle uniche persone che ho trovato in rete che in realtà davvero commercia. I riempimenti sono riempimenti attuali, i mestieri sono mestieri reale, non solo teorie come la maggior parte dei servizi. Kim è molto ben informato. Nel corso degli ultimi 12 mesi, la mia comprensione della negoziazione di opzioni, greci, il valore intrinsicextrinsic, la volatilità implicita ecc hanno aumentato enormemente, grazie a SO e Kim. Ogni commercio è discusso, e documentata. Ho imparato molto di più da SO che altrove per gli scambi event-driven come utili straddle. Il valore educativo di SO supera di gran lunga il prezzo di ingresso. Ci sono molte persone intelligenti nella comunità. Ive stato con così fin dall'inizio. Il suo responsabile del mio successo commerciale. E 'stato davvero una decisione che cambia la vita. Senza SO, non avrei mai imparato cosa Ive ha imparato e ho dargli credito il commerciante Ive diventare. Una delle cose che distingue Kim dagli altri è che ciascuno dei traffici non sono reali ipotetica. Così il suo trading di successo diventa il tuo trading di successo dal momento che non vi è alcuna ragione per non puoi abbinare suoi commerci. In tre mesi, ho scoperto che questo è il miglior servizio di investimento che educa le persone su come fare trading delle opzioni. Kim (il proprietario ed editore) è molto ben informato diverse strategie di trading opzioni. I metodi di negoziazione sono chiare, complete e ben spiegato per tutti i livelli di abilità. Prossimi operazioni sono discussi e sezionato, entrate e le uscite ottimali sono determinati. contratti eseguiti sono monitorati e analyzed. Futures e opzioni mercati dei futures mercati alla fine del 1970 e all'inizio del 1980, i cambiamenti radicali nel sistema monetario internazionale e nel modo in cui la Federal Reserve ha gestito l'offerta di moneta degli Stati Uniti ha prodotto la volatilità senza precedenti dei tassi di interesse e dei tassi di cambio . Come le forze di mercato scosse le fondamenta della stabilità finanziaria globale, le aziende lottato con le sfide finora inimmaginabili. Tra il 1980 e il 1985, Caterpillar, il creatore di Peoria a base di attrezzature pesanti, ha visto variazioni del tasso di cambio danno il suo principale concorrente giapponese un 40 per cento vantaggio di prezzo. Nel frattempo, anche i più solidi mutuatari di business di fronte impennata dei tassi di interesse a due cifre. Gli investitori chiedevano a gran voce per i dollari come prezzi delle materie prime sono crollati, prendendo intere nazioni verso il basso in insolvenza e inaugurando la crisi del debito del Terzo Mondo. gestori finanziari ostacolato girato a Chicago, dove i mercati tradizionali dei futures agricoli erano solo di recente inventato le tecniche per affrontare l'incertezza finanziaria. Nel 1972, il Chicago Mercantile Exchange ha istituito il mercato monetario internazionale per il commercio dei mondi primi contratti a termine per la valuta. Il contratto future mondi prima dei tassi di interesse è stato introdotto poco dopo, al Chicago Board of Trade, nel 1975. Nel 1982, i contratti futures sull'indice Standard and Poors 500 Index ha cominciato a commerciare al Chicago Mercantile Exchange. Questi radicalmente nuovi strumenti hanno aiutato le aziende a gestire in un nuovo ordine mondiale volatile e imprevedibile. Come futures sono contratti standardizzati che impegnano le parti ad acquistare o vendere prodotti di una determinata qualità a un prezzo specifico, per la consegna in un punto specifico nel futuro. Il concetto di acquisto e di vendita per la consegna futuro non è di per sé una novità. Nel XIII e XIV secolo, gli acquirenti contratti per acquisti di lana uno a più anni in avanti. monasteri cistercensi che hanno prodotto la lana venduti a termine più di propria produzione, in attesa di comprare il resto sul mercato (presumibilmente ad un prezzo inferiore) per soddisfare i loro obblighi. Nel XVII secolo il Giappone. i commercianti comprati e venduti per la consegna di riso futuro. E le banche hanno a lungo offerto ai propri clienti la possibilità di acquistare e vendere valute in avanti, sia con la banca e l'amministrazione dei clienti di oggi e di stabilirsi loro obbligo in futuro. Ma il regime giuridico e finanziari complessi che rendono possibile il mercato dei futures moderni sono del tutto moderni. Nel XIX secolo, Chicagos pozzi di trading offerti un luogo organizzato, in cui gli agricoltori e gli altri fornitori di materie prime agricole, come i proprietari e broker di magazzino, potrebbero eliminare il rischio di fluttuazione dei prezzi dei loro piani aziendali. Le borse a termine sono stati, organizzazioni private membro di proprietà. I membri hanno acquistato posti sullo scambio e goduto di vari diritti commerciali. Può sembrare strano che i mercati originariamente creato per il commercio dei futures delle materie prime agricole nel XIX secolo dovrebbe diventare centri di commercio per contratti finanziari nel XX. Ma la chiave per il successo come un commerciante è quello di capire i commercianti del mercato, pertanto considerarsi esperti in materia di movimenti di mercato, piuttosto che le autorità sui minerali e colture. Questo è il motivo per cui i futures finanziari erano relativamente facile introdurre ai mercati originariamente progettati per futures su materie prime agricole: i tassi di interesse una cosa e mais hanno in comune è un mercato in rapida evoluzione. Anche se i rischi sottostanti sono cambiati, alcuni mercati a termine importanti operare ancora molto come hanno sempre fatto, con i commercianti in piedi in un anello o un pozzo gridando acquisto e in vendita a vicenda, in competizione per ogni frazione di centesimo. Ma il commercio elettronico è in rapida evoluzione come commercianti commercio. terminali di computer collegati tra loro attraverso sistemi di negoziazione elettronica consentono commercianti accedere ad un piano di trading virtuale da qualsiasi parte del mondo. La necessità di raccogliere capitali per costruire questi sistemi ha portato alcuni grandi scambi di andare pubblico, emissione di azioni agli investitori e operare come società pubblica che fornisce un servizio servizioIl di un mercato. Scambi in concorrenza tra loro per attrarre i commercianti facendo un lavoro migliore di fornire i benefici che gli operatori si aspettano da un mercato equo. Prendere i contratti a termine, per esempio. Essi non sono contratti direttamente tra acquirenti e venditori di merci. Il contadino che vende un contratto future e si impegna a fornire il mais in sei mesi non fa il suo impegno a uno specifico acquirente di mais, ma piuttosto, attraverso un mediatore, per la stanza di compensazione della borsa a termine. La stanza di compensazione, un'altra istituzione moderna, si frappone tra acquirenti e venditori e, in effetti, garantisce che sia i compratori che i venditori riceveranno ciò che hanno contratto per. Grazie alla stanza di compensazione, l'agricoltore non deve essere preoccupato per la stabilità finanziaria del compratore del contratto future, né la necessità del compratore di essere preoccupato per il progresso di una particolare coltura agricoltori. Le nuove informazioni sui cambiamenti della domanda e dell'offerta fa sì che i prezzi dei contratti future a oscillare, a volte si muove su e giù più volte in un giorno di negoziazione. Ad esempio, le notizie di siccità o ruggine che possono ridurre il raccolto di mais, tagliando le forniture future, fa sì che i contratti a termine di mais ad aumentare di prezzo. Allo stesso modo, la notizia di un aumento dei tassi di interesse o di una malattia presidenziale può causare i prezzi dei future su indici di borsa a cadere in quanto gli investitori reagiscono alla prospettiva di tempi difficili e incerti avanti. Ogni giorno, la stanza di compensazione collima e corrisponde a tutti i contratti acquistati o venduti nel corso della sessione di negoziazione. Parti in possesso di contratti che sono caduti nel prezzo durante la sessione di negoziazione deve pagare la stanza di compensazione una sorta di deposito di sicurezza chiamato margine. Quando i contratti sono chiuse fuori, è la stanza di compensazione che paga le parti i cui contratti hanno guadagnato in termini di valore. Futures trading è ciò che gli economisti chiamano un gioco a somma zero, il che significa che per ogni vincitore c'è qualcuno che perde una quantità uguale. Ma in un certo senso economico fondamentale, i futures trading è a somma positiva. Entrambe le parti si aspettano di guadagnare, o non avrebbero commercio. Un altro modo di dire questo è che il perdente può essere perfettamente felice di perdere. Questo perché molte aziende utilizzano mercati a termine come una forma di assicurazione. Un produttore di caramelle, per esempio, potrebbe acquistare i contratti di zucchero e cacao future per bloccare un prezzo per una parte del suo fabbisogno di questi ingredienti importanti. I contratti sono buone come l'acquisto fisico delle merci e la loro memorizzazione. Se i prezzi aumentano, i contratti future saranno anche più prezioso. L'azienda può scegliere di vendere i contratti e tasca il denaro, poi acquistare i prodotti dai suoi fornitori abituali a prezzi di mercato, oppure accettare la consegna degli ingredienti del venditore del contratto e comprare meno sul mercato. In entrambi i casi, il costo delle materie prime è inferiore se non avesse acquistato i contratti. L'azienda si è attenuato nei confronti di un rischio di prezzo e non devono preoccuparsi che la sua strategia di produzione e commercializzazione sarà interrotta da un improvviso aumento dei prezzi. Ma cosa succede se i prezzi scendono In tal caso la società perde un po 'di soldi per i suoi contratti future. Ma lo stesso calo dei prezzi che causa la perdita che ha causato anche qualcosa di buono: l'azienda paga meno per i suoi ingredienti. Ricordate, lo scopo di acquistare il contratto future è stato quello di proteggere da qualcosa di brutto aumento dei prezzi happeninga. La cosa brutta non è accaduto i prezzi sono scesi, invece. La perdita sul contratto futures è il costo di assicurazione, e la società non è peggio di una persona che acquista l'assicurazione incendio e quindi non ha un fuoco. I maggiori utenti dei mercati a termine affidamento su di loro per la gestione del rischio. Questo è sicuramente uno dei motivi per cui le impostazioni predefinite sono rari. Ma vi è un ulteriore misura di sicurezza tra l'individuo commerciante e la stanza di compensazione. Acquirenti e venditori di futuri devono fare affari tramite gli intermediari che sono membri di scambio. Invece di stare tra i due singoli operatori economici, di conseguenza, la stanza di compensazione si trova tra due aziende associate scambio. Ogni impresa controlla i propri clienti e fa una chiamata di margine, quando le perdite di clienti fanno margine aggiuntivo necessario. Se il cliente non può pagare il margine, la società chiude il conto, svende le posizioni, e potrebbe dover prendere una piccola perdita. Mentre le imprese prestare attenzione al credito dei loro clienti, la stanza di compensazione presta attenzione al credito delle imprese. La stanza di compensazione deve fare bene su un commercio solo se le perdite sono così grandi che l'impresa membro scambio stesso non riesce. Questo accade di tanto in tanto, quando le imprese una cattiva gestione male i loro rischi o quando si verifica una grave crisi finanziaria. Perché contratti futures offrono la garanzia di prezzi e disponibilità di beni futuri, che forniscono la stabilità in un ambiente di business instabile. Futures sono stati a lungo associati con le materie prime agricole, in particolare grano e carne di maiale pancia, ma ora sono più probabilità di essere utilizzato dalle banche, compagnie aeree e produttori di computer che da farmersat almeno in Nord America e in Europa. Dai primi anni del 2000, anche se le materie prime sono rimasti il cardine di mercati a termine in Asia, nei paesi sviluppati dei contratti finanziari Occidente aveva quasi totalmente eclissato materie prime. Il Chicago Mercantile Exchange ha affermato nel 2004 che i futures finanziari hanno rappresentato il 99 per cento della sua attività, e financial future anche rappresentato la parte del leone di affari al Chicago Board of Trade e al Euronext. liffe. (Euronext. liffe è il business dei derivati internazionali di Euronext, che comprende i mercati dei derivati Amsterdam, Bruxelles, Londra, Lisbona e Parigi. Si è formata a seguito Euronexts acquisto del London International LIFFE futures e opzioni finanziarie Cambio nel 2001.) In Giappone, al contrario, futures su materie prime di trading sminuito futuro finanziario. Questo non significa che le materie prime erano più importanti della finanza nell'economia giapponese, naturalmente. financial futures ottenuto un avvio lento in Giappone, perché i regolamenti giapponesi li scoraggiano. I commercianti che volevano commerciare tali future avevano toand didtrade altrove. Così, i primi futures su Japans Nikkei indice azionario scambiati a Singapore, e le prime dei futures yen scambiati a Chicago. Ovviamente, l'idea di copertura a fronte di un contesto finanziario instabile ha grande appeal. Aziende come Caterpillar, Microsoft, o Citibank ora possono proteggersi contro i turni di valuta comprando e vendendo contratti a termine o strumenti simili. Gli investitori utilizzano contratti su tassi di interesse, obbligazioni. e indici azionari per proteggere contro una diminuzione del valore del loro investimento s, proprio come gli agricoltori hanno utilizzato a lungo a termine per la protezione contro un calo del prezzo del mais o di fagioli. Gli agricoltori che hanno piantato mais in primavera non ha avuto modo di sapere ciò che il prezzo del loro raccolto sarebbe stato quando hanno raccolto in autunno. Ma un contadino che ha piantato in primavera e ha venduto un contratto future impegnata a fornire il suo grano in autunno per un prezzo preciso. Non solo ha ricevuto denaro in primavera in cambio del suo impegno, ma ha ricevuto anche il prezzo del contratto per il suo raccolto, anche se il prezzo di mercato è quindi sceso a causa di un eccesso inaspettata di mais. In cambio l'agricoltore ha dato la possibilità di ottenere un prezzo più elevato in caso di siccità o ruggine ha ricevuto lo stesso prezzo fissato per la quale aveva contratto. In quest'ultimo caso, l'agricoltore avrebbe fruttato più se non avesse venduto il futuro tuttavia, la maggior parte degli agricoltori non preferiscono giocare sul mercato delle granaglie. L'agricoltura è abbastanza rischioso, grazie alle piogge irregolari e imprevedibili parassiti, senza aggiungere il rischio di variazione dei prezzi di mercato. Gli agricoltori in tal modo cercano di bloccare un valore su loro raccolto e sono disposti a pagare un prezzo per la certezza. Danno la possibilità di prezzi molto elevati in cambio di protezione contro i prezzi bassi abissale. Questa pratica di rimozione di rischio dai piani di business si chiama copertura. Come regola generale, circa la metà dei partecipanti ai mercati a termine sono hedgers che vengono al mercato di rimuovere o ridurre il loro rischio. Per il mercato di funzionare, tuttavia, non può consistere solo di hedgers che cercano di licenziare rischio. Ci deve essere qualcuno che è disponibile sul mercato al fine di prendere il rischio. Questi sono gli speculatori. Gli speculatori arrivano sul mercato a prendere rischi, e per fare soldi a farlo. Alcuni speculatori, contro ogni previsione, sono diventati straordinariamente ricchi dai futures. È interessante notare che anche gli speculatori più ricche spesso riferiscono di aver andato rotto una o più volte nella loro carriera. Perché la speculazione offre la promessa di ricchezze sorprendenti con poco sforzo apparente, o la minaccia di perdite devastanti, nonostante anche i migliori sforzi, si è spesso paragonato a gioco d'azzardo. La differenza tra la speculazione in futuro e di gioco del casino è che la speculazione di mercato dei futures fornisce un importante bene sociale, vale a dire la liquidità. Se non fosse per la presenza di speculatori nel mercato, gli agricoltori, i banchieri e dirigenti d'azienda non avrebbe modo facile ed economico per eliminare il rischio di volatilità dei prezzi, tassi di interesse e tassi di cambio da loro piani aziendali. Gli speculatori, tuttavia, forniscono un mercato pronto e liquidi per questi risksat un prezzo. Gli speculatori che sono disposti ad assumersi i rischi per un prezzo rendono possibile per gli altri a ridurre i rischi. La concorrenza tra gli speculatori rende anche meno costoso di copertura e garantisce che l'effetto di tutte le informazioni disponibili sta rapidamente calcolato sul prezzo di mercato. previsioni del tempo, le azioni delle banche centrali, gli sviluppi politici, e qualsiasi altra cosa che possono influenzare offerta o la domanda in futuro influenzare i prezzi dei futures quasi immediatamente. Questo è il modo in cui il mercato dei futures svolge la sua funzione di determinazione dei prezzi. Non sembra esserci alcun limite ai potenziali applicazioni della tecnologia mercato dei futures. Il New York Mercantile Exchange (NYMEX) ha iniziato a operare il riscaldamento future sul petrolio nel 1978. Lo scambio più tardi introdotto il petrolio greggio, benzina e dei futures di gas naturale. Compagnie aeree, compagnie di navigazione, le autorità di trasporto pubblico, i servizi di consegna a domicilio-riscaldamento-olio, e le principali compagnie petrolifere e del gas multinazionali hanno tutti cercato di coprire il rischio di prezzo l'utilizzo di questi contratti a termine. Nel 1990 il NYMEX scambiato i futures energetici e contratti di opzione più di 35 milioni. Nel frattempo, gli investitori del mercato azionario internazionale hanno scoperto che i futures su indici di borsa, oltre ad essere utile per la copertura, sono anche una valida alternativa per l'acquisto di scorte in realtà. Perché un futuro stock indice si muove in tandem con i prezzi delle azioni sottostanti, dà lo stesso rendimento di possedere scorte. Eppure il futuro stock-index è più conveniente acquistare e può essere esente da alcune tasse e le spese a cui il possesso di azioni è soggetta. Alcuni grandi investitori istituzionali preferiscono acquistare i futures su indici di borsa tedeschi piuttosto che azioni tedesche proprio per questo motivo. Perché i futures su indici di borsa sono più facili per il commercio di giacenze effettive, i prezzi dei futures spesso cambiano prima che i prezzi delle azioni sottostanti fanno. Nello schianto ottobre 1987 per esempio, prezzi dei contratti future su indici di borsa a Chicago è sceso prima che i prezzi sulla Borsa di New York è crollato, portando alcuni osservatori a concludere che futures trading aveva in qualche modo causato il crollo del mercato azionario che anno. In realtà, gli investitori che volevano vendere le scorte non potevano vendere modo rapido ed efficiente al New York Stock Exchange e quindi venduti invece futures. Il mercato dei futures svolto la sua funzione di determinazione dei prezzi più rapidamente rispetto al mercato azionario ha fatto. I contratti future sono state anche arruolato nella lotta contro l'inquinamento atmosferico e lo sforzo di contenimento dei costi di assicurazione sanitaria in fuga. Quando l'Environmental Protection Agency ha deciso di consentire un mercato delle quote di emissione di anidride solforosa sotto i 1990 emendamenti al Clean Air Act, il Chicago Board of Trade ha sviluppato un contratto a termine per la negoziazione che potrebbe essere chiamata a termine l'inquinamento atmosferico. Il motivo Se i mercati dei futures forniscono dei prezzi e liquidità al mercato delle quote di emissione, le aziende possono decidere sulla base di economia semplici se ha senso per ridurre le proprie emissioni di anidride solforosa e di vendere il loro quote di emissione ad altri, o invece di sostenere i loro livelli di emissione correnti e delle quote di emissione di acquisto da parte degli altri. Senza un mercato a termine, sarebbe difficile sapere se un prezzo offerto o richiesto delle quote di emissione è alto o basso. Ma hedgers e speculatori che concorrono in un mercato dei futures aperto causerà rapida scoperta del vero prezzo, il punto di equilibrio in cui acquirenti e venditori sono entrambi ugualmente intendono negoziare. Un ragionamento simile ha portato ad alcune applicazioni decisamente non convenzionali della tecnologia futures. Il Mercato Elettronico Iowa introdotto i futures politici nel 1988, e questo mercato è generalmente battuto i sondaggisti a predire non solo il vincitore della Casa Bianca, ma anche il margine di vincita. Questo ha senso perché le persone sono molto più attenti con le informazioni quando scommettono soldi su di esso rispetto a quando si sta parlando a un sondaggista. L'economista Richard Rullo ha dimostrato che il mercato dei futures arancia succo è leggermente migliore predittore di temperature Florida che il National Weather Service. E nel 2003, il Dipartimento della Difesa ha suscitato polemiche con l'intenzione di lanciare quello che è stato subito soprannominato un mercato dei futures di terrorismo. L'idea era di permettere alle persone di speculare sugli eventi in Medio Oriente e vincere denaro reale se hanno fatto la scommessa giusta. oltraggio del Congresso stroncato quel piano sul nascere, ma la logica di fondo era il suono. Se i mercati dei futures sono un meccanismo efficace per assimilare le informazioni e la valutazione delle probabilità, perché non usarli per governare e applicazioni militari Option Opzioni mercati sono tra i più importanti invenzioni della finanza contemporanea. Considerando che un contratto future impegna una parte per fornire, e un altro a pagare per un bene particolare in una data futura, un contratto di opzione dà al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere. Le opzioni sono attraenti per hedgers perché proteggono contro la perdita di valore, ma non richiedono l'hedger a sacrificare guadagni potenziali. La maggior parte degli scambi che il commercio dei futures commercio anche opzioni su futures. Ci sono altri tipi di opzioni. Nel 1973 il Chicago Board of Trade ha istituito il Chicago Board Options Exchange negoziare opzioni su azioni. Il Philadelphia Stock Exchange ha un business fiorente in opzioni su valute. Il mercato delle opzioni deve molto del suo successo allo sviluppo del modello di valutazione delle opzioni di Black-Scholes. Sviluppato da economisti Fischer Black, Robert C. Merton. e Myron Scholes. è stato pubblicato nel 1973. Il modello considera fattori, tra cui il prezzo corrente del titolo o la valuta, la sua volatilità, il prezzo al quale l'opzione permette all'acquirente di acquistare le azioni o la valuta in futuro, i tassi di interesse, e il tempo di calcolare ciò che l'opzione vale la pena. Nel 1997, Merton e Scholes hanno ricevuto il premio Nobel per questa svolta. Fischer Black era morto, e il premio non può essere assegnato postumo, ma la citazione Nobel detto, nero, Merton e Scholes quindi gettato le basi per la rapida crescita dei mercati dei derivati negli ultimi dieci anni. Il loro metodo ha applicabilità più generale, tuttavia, e ha creato nuove aree di researchinside nonché al di fuori di economia finanziaria. Un metodo simile può essere utilizzato per valutare i contratti di assicurazione e garanzie, o la flessibilità dei progetti di investimento fisici. Non tutte le opzioni negoziati sulle borse. Vi è anche un grande, i cosiddetti (OTC) mercato over-the-counter in opzioni. I partecipanti al mercato OTC includono le banche, banche d'investimento, compagnie di assicurazione, le grandi aziende. e le altre parti. Opzioni OTC differiscono dalle opzioni negoziate in borsa. Mentre le opzioni negoziate in borsa sono contratti standardizzati, opzioni OTC sono di solito su misura per un particolare rischio. Se una società vuole a copertura di un flusso di entrate in valuta estera per cinque anni, ma sono disponibili solo a sei mesi opzioni negoziate in borsa, la società può utilizzare il mercato OTC. Una compagnia di assicurazioni o la banca in grado di progettare e prezzo di un opzione di cinque anni sulla valuta in questione, dando alla società il diritto di acquistare o vendere ad un prezzo particolare durante il periodo di cinque anni. Anche se gli utenti del mercato delle opzioni OTC non accedono direttamente borsa a termine, i prezzi rilevati sulle borse a termine sono dati importanti per la determinazione dei prezzi delle opzioni OTC. Gli elementi di liquidità e di scoperta dei prezzi dei contratti future aiutano a mantenere il mercato OTC di ottenere molto in linea con il mercato dei futures. Quando i mercati dei futures non esistono o non possono essere utilizzate, hedgers pagano ripidamente per la protezione che cercano. Circa l'autore Gregory J. Millman è un giornalista e scrittore. ulteriori letture
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